С 1 января 2027 года в Казахстане вступают в силу изменения, которые затронут миллионы вкладчиков Единого накопительного пенсионного фонда. Государство сохранит гарантию возврата обязательных пенсионных взносов в номинальном размере, однако перестанет компенсировать потери, связанные с инфляцией. Такое решение стало одним из наиболее обсуждаемых нововведений пенсионной реформы.
Ранее государственная гарантия работала по принципу сохранения реальной стоимости пенсионных накоплений. При выходе гражданина на пенсию сумма обязательных пенсионных взносов с учетом накопленной инфляции сравнивалась с размером пенсионных накоплений. Если инвестиционный доход не позволял сохранить покупательную способность средств, разницу компенсировал республиканский бюджет. Таким образом, государство защищало не только номинальную сумму накоплений, но и их реальную ценность.
Отмена этого механизма объясняется стремлением снизить долгосрочные бюджетные обязательства. Размер потенциальных компенсаций заранее определить невозможно, поскольку он зависит сразу от нескольких факторов: уровня инфляции, доходности пенсионных активов и количества граждан, имеющих право на получение выплаты. Однако в открытом доступе отсутствуют консолидированные данные, позволяющие оценить масштаб такой нагрузки на бюджет за последние годы. Без актуальной статистики и прогнозных расчетов сложно сделать вывод о том, насколько оправдан отказ от действующей системы.
В последние годы государство последовательно расширяет возможности граждан самостоятельно управлять пенсионными накоплениями. С 2021 года появилась возможность передавать часть средств управляющим инвестиционными портфелями (УИП), а с 2026 года начала действовать новая система оценки их деятельности на основе композитных индексов Ki, учитывающих различные инвестиционные стратегии и уровень риска.
Тем не менее ответственность управляющих компаний нельзя считать полноценной заменой государственной инфляционной гарантии. Если управляющий показывает доходность ниже установленного минимального уровня соответствующего индекса, он обязан компенсировать отрицательную разницу. Но если снижение доходности обусловлено общей ситуацией на финансовом рынке, вкладчик все равно рискует потерять часть покупательной способности своих накоплений, даже если управляющий выполнил все нормативные требования.
Особое внимание вызывает и момент проведения реформы. Новая система оценки эффективности управляющих инвестиционными портфелями действует лишь с января 2026 года. К моменту отмены государственной гарантии она проработает всего один гол год, тогда как ключевые инвестиционные стратегии рассчитаны на оценку в течение 36 и 60 месяцев. Следовательно, объективные выводы о результативности новой модели к началу 2027 года сделать пока невозможно.
Еще одним важным вопросом остается отсутствие механизма автоматического снижения инвестиционного риска по мере приближения вкладчика к пенсионному возрасту. Сегодня гражданин самостоятельно должен выбирать инвестиционную стратегию, оценивать уровень риска и при необходимости менять управляющего. Однако далеко не все вкладчики обладают необходимыми знаниями и опытом для принятия подобных финансовых решений. Поэтому расширение инвестиционного выбора должно сопровождаться развитием финансовой грамотности населения, прозрачным раскрытием информации о доходности, рисках и комиссиях управляющих компаний, а также эффективными механизмами защиты прав вкладчиков.
По мнению эксперта Qazaq Expert Club и финансиста Венеры Жаналиной, государственная защита должна обеспечивать не только сохранность номинальной суммы пенсионных накоплений, но и их реальной покупательной способности. Через двадцать или тридцать лет одинаковая сумма денег может иметь совершенно разную ценность, поэтому пенсионная система должна гарантировать человеку возможность сохранить достойный уровень жизни после выхода на пенсию.
Эксперт считает, что до реализации реформы необходимо обеспечить максимальную прозрачность принимаемых решений. В частности, следует опубликовать консолидированные данные о расходах бюджета на исполнение государственной гарантии, представить актуарные прогнозы при различных сценариях инфляции и инвестиционной доходности, провести независимую оценку новой системы управления пенсионными активами после завершения полных инвестиционных циклов, а также разъяснить порядок применения новых правил к накоплениям, сформированным до 1 января 2027 года.
Пенсионная система относится к числу важнейших социальных институтов государства. Любые изменения в ней должны сопровождаться не только финансово-экономическими расчетами, но и убедительными доказательствами того, что новая модель обеспечивает гражданам не меньший уровень защиты, чем действующая. До тех пор, пока новая система управления пенсионными активами не подтвердит свою эффективность на практике, вопрос об отмене государственной инфляционной гарантии, по мнению ряда экспертов, остается дискуссионным и требует дальнейшего общественного и профессионального обсуждения.
Автор: Венера Жаналина, эксперт Qazaq Expert Club, финансист
Телеграм-канал Венеры Жаналиной Econom/Q
-economia_kz
Соответствующие изменения внесены Законом
Республики Казахстан от 11 июня 2026 года Nº 306-VIII.