Эксперты ожидают решения Нацбанка: сохранится ли базовая ставка на уровне 18%

5 июня Национальный банк Казахстана объявит очередное решение по базовой ставке, которая в настоящее время составляет 18%. На фоне замедления инфляции и сохраняющихся рисков для экономики мнения экспертов разделились: часть аналитиков ожидает начала цикла смягчения денежно-кредитной политики, другие прогнозируют сохранение текущего уровня.

Своими ожиданиями поделились эксперты Qazaq Expert Club.

Аргументы в пользу снижения ставки

Сооснователь Qazaq Expert Club, экономист Бауржан Шурманов считает, что базовая ставка в 18% выглядит чрезмерно высокой для текущих условий.

По его словам, инфляционные ожидания населения постепенно снижаются: согласно данным Goldman Sachs, показатель уменьшился с 14,6% до 12,4%, а опрос Ассоциации финансистов Казахстана фиксирует долгосрочные ожидания рынка на уровне 10,6%, что соответствует прогнозному диапазону Национального банка.

Кроме того, жесткие денежно-кредитные условия начинают оказывать давление на экономическую активность. Прогноз роста ВВП Казахстана уже был скорректирован с 5% до 4,5%.

По мнению эксперта, наиболее вероятным сценарием является снижение базовой ставки на 0,5 процентного пункта — до 17,5%. При этом отдельные аналитики не исключают более существенного шага — снижения сразу на 1 процентный пункт.

Схожей позиции придерживается финансист, кандидат экономических наук Айгерим Ильясова. Она отмечает, что ставка 18% является скорее антикризисной мерой, чем долгосрочным равновесным уровнем.

Дополнительным косвенным сигналом эксперт считает решение об установлении с 1 июля 2026 года предельной ставки по ипотечным займам на уровне 20% вместо 25%, что может свидетельствовать о подготовке к смягчению денежно-кредитной политики.

Почему Нацбанк может сохранить ставку

В то же время ряд экспертов считает, что Национальный банк займет более осторожную позицию.

Экономист Жания Сандыбай полагает, что наиболее вероятным вариантом остается умеренное снижение на 0,5 процентного пункта при сохранении жесткой риторики относительно инфляционных рисков.

Венера Жаналина, магистр финансов, считает базовым сценарием сохранение ставки на уровне 18%. По ее мнению, для регулятора важна не столько текущая инфляция, сколько устойчивость тенденции к ее снижению.

Она обращает внимание на сохраняющееся ценовое давление, рост тарифов, возможное подорожание горюче-смазочных материалов, а также влияние внешних факторов, включая ситуацию на мировых энергетических рынках и денежно-кредитную политику Федеральной резервной системы США.

Финансист Саида Тлеуленова также прогнозирует сохранение ставки, отмечая сохраняющиеся проинфляционные риски, связанные с бюджетными расходами, ростом потребительского кредитования и возможной волатильностью курса тенге.

Аналогичного мнения придерживается финансист и налоговый консультант, член АССА Раушан Тасшоинова. По ее словам, несмотря на позитивную динамику инфляции, Национальный банк, вероятнее всего, предпочтет убедиться в устойчивости этого процесса, прежде чем переходить к смягчению политики.

Консенсус рынка: осторожный шаг или пауза

Таким образом, среди экспертов Qazaq Expert Club отсутствует единая позиция относительно решения Национального банка.

Часть аналитиков ожидает символического начала цикла снижения базовой ставки — до 17,5%, считая, что экономика нуждается в более доступном кредитовании. Другая часть экспертов полагает, что регулятор сохранит ставку на уровне 18%, сосредоточившись на закреплении тенденции к снижению инфляции.

Вне зависимости от итогового решения, участники рынка будут внимательно следить не только за самим уровнем ставки, но и за комментариями Национального банка относительно дальнейшей траектории денежно-кредитной политики.