Национальный банк Казахстана снизил базовую ставку до 15,75%. Для многих это решение кажется далёким от повседневной жизни, однако оно напрямую связано с ценами в магазинах, стоимостью кредитов и доходностью депозитов. Экономист, сооснователь Qazaq Expert Club Бауржан Шурманов объясняет, почему регулятор снижает ставку постепенно и как это отражается на гражданах и бизнесе.
Ставка снизилась, но деньги не стали дешёвыми
«Чтобы понять это решение, важно смотреть не только на саму ставку, но и на то, насколько она выше инфляции, — говорит эксперт. — В начале года ставка составляла 18%, а годовая инфляция превышала 12%. Сейчас ставка находится на уровне 15,75%, а инфляция достигла 9,3%. Разница между ними сохраняется, и это главное. Если депозит в тенге приносит доход, превышающий рост цен, людям выгоднее сберегать деньги, а не спешить их тратить. Именно это помогает сдерживать инфляцию».
На этом соотношении, по словам эксперта, строится современная денежно-кредитная политика. Американский экономист Джон Тейлор предложил правило, согласно которому центральный банк должен корректировать процентную ставку с учётом инфляции и состояния экономики. Когда инфляция замедляется, регулятор может постепенно снижать ставку, сохраняя при этом сдерживающее воздействие на спрос.
Почему нельзя снизить ставку сразу и значительно
Многие рассчитывают, что замедление инфляции приведёт к быстрому снижению базовой ставки, а вслед за ней подешевеют кредиты. Однако регулятор вынужден учитывать не только текущие показатели, но и возможную динамику цен в будущем.
«Ставка похожа на лекарство, которое действует не сразу, — объясняет Бауржан Шурманов. — Замедление инфляции, которое мы наблюдаем сейчас, во многом стало результатом решений, принятых ранее. Эффект сегодняшнего решения будет проявляться постепенно. Поэтому Нацбанк оценивает не только нынешнюю инфляцию, но и то, какой она может быть через полгода или год».
На временные задержки в воздействии денежно-кредитной политики указывал и экономист Милтон Фридман. Решения центрального банка не отражаются на экономике мгновенно: их последствия проявляются спустя определённое время.
История Федеральной резервной системы США также показывает, насколько сложным может быть возвращение инфляции к устойчиво низким значениям. В конце 1970-х — начале 1980-х годов американская экономика столкнулась с высокой инфляцией, и для её сдерживания Федеральная резервная система резко ужесточила денежно-кредитную политику. Впоследствии ставка по федеральным фондам достигала исторически высоких уровней, а экономика пережила болезненный спад.
«Если прекращать лечение при первых признаках улучшения, проблема может вернуться, и справляться с ней придётся дольше и тяжелее, — отмечает эксперт. — Постепенное снижение ставки позволяет закрепить результат, которого уже удалось добиться».
Почему ожидания людей влияют на инфляцию
На динамику цен влияют не только фактические расходы и издержки, но и ожидания населения и бизнеса. Если люди уверены, что товары завтра станут дороже, они могут начать покупать их заранее. Продавцы и производители, в свою очередь, учитывают предполагаемый рост затрат при формировании цен. Так инфляционные ожидания способны усиливать реальное повышение цен.
Экономист Эдмунд Фелпс исследовал взаимосвязь инфляции, ожиданий и поведения участников рынка. Его работы внесли значительный вклад в понимание того, почему ожидания населения и бизнеса имеют значение для экономической политики.
«Сейчас фактическая инфляция составляет 9,3%, а люди в среднем ожидают около 11,8%, — говорит Бауржан Шурманов. — Ожидания снижаются, но медленнее, чем сама инфляция. Это естественно: доверие формируется тогда, когда люди на протяжении нескольких месяцев видят, что цены действительно растут медленнее. Поэтому регулятору важно действовать последовательно и предсказуемо. Каждое понятное решение укрепляет это доверие».
Тарифы: почему к концу года инфляция может временно ускориться
Нацбанк предупредил, что к концу года годовая инфляция может временно ускориться из-за статистического эффекта, связанного с динамикой тарифов в предыдущем году. Это не обязательно означает, что текущее инфляционное давление усиливается.
«В прошлом году действовал мораторий, а в четвёртом квартале тарифы на коммунальные услуги снизились на 14%, — поясняет эксперт. — Годовая инфляция рассчитывается путём сравнения текущих цен с ценами за аналогичный период прошлого года. Если тогда тарифы были ниже из-за моратория, нынешнее сравнение покажет более высокий прирост, даже если текущая ситуация существенно не ухудшилась. Это похоже на сравнение нынешнего веса с показаниями весов, которые год назад занижали результат».
По словам эксперта, при оценке такой ситуации важно отличать статистический эффект от устойчивого ускорения инфляции. Изменение тарифов само по себе не означает, что цены на все товары и услуги начнут расти теми же темпами.
«С помощью базовой ставки нельзя сделать коммунальные тарифы дешевле. Её задача — не допустить, чтобы повышение тарифов запустило дополнительный рост цен на другие товары и услуги. Именно за этим регулятор и будет следить», — отмечает Бауржан Шурманов.
Подобные ситуации возникали и в других странах. Например, в 2011 году Европейский центральный банк повышал ставки на фоне инфляционных рисков, связанных в том числе с подорожанием энергоносителей, а позднее вновь смягчил политику. Этот опыт показывает, насколько важно учитывать причины роста цен и отличать временные шоки от устойчивого инфляционного давления.
Что это значит для граждан и бизнеса
Постепенное снижение базовой ставки отражается на разных группах населения по-разному. Для вкладчиков важна доходность депозитов, для заёмщиков — стоимость кредитов, а для бизнеса — цена финансирования и предсказуемость экономических условий.
«Для тех, кто держит сбережения в тенге, депозитные ставки пока позволяют получать доход, который может превышать инфляцию. Это помогает сохранять покупательную способность накоплений. Для заёмщиков кредиты могут дешеветь постепенно, по мере смягчения денежно-кредитной политики. И это предпочтительнее резкого удешевления денег, за которым через год может последовать новый виток роста цен и очередное повышение ставки», — поясняет эксперт.
При этом снижение базовой ставки не означает автоматического и немедленного удешевления всех кредитов. Банки учитывают стоимость привлечённых средств, риски заёмщиков, сроки кредитования и другие факторы. Поэтому условия кредитования меняются постепенно и не всегда одинаково для разных категорий клиентов.
Экономист также обращает внимание на связь денежно-кредитной политики с государственными инвестициями.
«Сейчас в экономику направляются значительные средства на развитие инфраструктуры. Это важно, но отдача от таких вложений зависит в том числе от стабильности цен. Если строительные материалы и оборудование будут дорожать быстрее, чем продвигаются проекты, часть выделенных средств фактически обесценится из-за инфляции. Поэтому взвешенная политика Нацбанка и согласованные действия с Правительством помогают защитить и эти инвестиции», — заключает Бауржан Шурманов.
Таким образом, постепенное снижение базовой ставки — это попытка найти баланс между поддержкой экономической активности и сохранением ценовой стабильности. Для граждан это означает, что доходность депозитов и стоимость кредитов могут меняться не сразу, а для бизнеса — что доступность финансирования по-прежнему будет зависеть от инфляции и решений регулятора.
Следующий материал: Блогеры из Карибского бассейна посетили Синьцзян в Китае