После решения Национального банка удерживать базовую ставку на уровне 18% казахстанский бизнес окончательно вошёл в режим дорогих денег. Средняя фактическая ставка по корпоративным кредитам сегодня составляет 20–25% годовых.
По словам эксперта Qazaq Expert Club, финансиста Венеры Жаналиной, Корпоративный кредитный портфель продолжает расти, однако внутри него динамика различается: особенно умеренные темпы роста наблюдаются в сегменте малого и среднего бизнеса. “Если в 2023–начале 2024 года объёмы кредитования МСБ демонстрировали двузначные темпы роста, — говорит финансист, — то в 2025 году он составил 5,7 %. Банки стали осторожнее в оценке рисков, а часть предпринимателей отказалась от заёмного финансирования из-за высокой стоимости обслуживания долга. Фактически ставка 18% стала фильтром: деньги получают те, кто способен их обслуживать”.
Типичная картина по МСБ, по мнению Венеры, выглядит так: в среднем операционная маржа составляет 8–10%, в то время как ставка по кредиту равняется 22–24%. При таких параметрах модель «рост через заём» перестаёт работать. Процентные расходы начинают «съедать» свободный денежный поток, а инвестиции превращаются в риск.
“Относительно спокойно период дорогих денег,- добавляет эксперт, — проходят экспортно-ориентированные компании с валютной выручкой, сырьевой сектор и крупные диверсифицированные холдинги. У таких игроков EBITDA нередко превышает 15–20%, а долговая нагрузка управляемая. Сложнее приходится девелоперам, промышленным производствам, торговым компаниям с длинным оборотным циклом и МСБ, зависимому от краткосрочного кредитования. Там рост ставки сокращает свободный денежный поток и стратегическую гибкость”.
В то же время модели, основанные на агрессивном заёмном масштабировании при недостаточной операционной рентабельности, становятся наиболее уязвимыми. Рост процентных расходов снижает чистую прибыль и увеличивает долговую нагрузку, что может привести к необходимости реструктуризации обязательств или к потере рыночных позиций.
Таким образом, высокая процентная ставка, несмотря на краткосрочные сложности для бизнеса, способствует формированию более зрелой экономической среды. Приоритет получают финансовая устойчивость, рентабельность и качественное управление капиталом, что в долгосрочной перспективе укрепляет конкурентоспособность компаний и всей экономики в целом.
