С 7 сентября вкладчики смогут передавать частным управляющим инвестиционными портфелями (УИП) до 100% пенсионных накоплений, сформированных за счет обязательных пенсионных и обязательных профессиональных пенсионных взносов.
Возможность передать управляющему всю сумму расширяет выбор вкладчика, но одновременно повышает цену ошибки. Поэтому прежде чем принимать решение, важно понять, какую инвестиционную стратегию предлагает конкретный УИП, какой уровень риска она предполагает и насколько он соответствует вашему горизонту до пенсии.
1. Разобраться, какая стратегия инвестирования вам подходит
С 1 января 2026 года для УИП действует новая система оценки портфелей — Ki(12), Ki(36) и Ki(60). Они различаются уровнем риска и периодом, за который оценивается минимальная доходность управляющего.
Проще всего различия увидеть по соотношению акций и облигаций в ориентире, с которым сравнивается результат УИП.
Ki(12) — наиболее осторожный вариант. В его ориентире около 20% приходится на фондовый рынок акций и около 80% — на облигационные инструменты. Минимальная доходность оценивается за 12 месяцев. Такой портфель доступен независимо от того, сколько времени остается до пенсии.
Ki(36) предполагает заметно больший рыночный риск: около 60% ориентира связано с рынком акций и около 40% — с облигациями. Минимальная доходность оценивается за 36 месяцев. Такой вариант предназначен для вкладчиков, которым до пенсии остается более трех лет.
Ki(60) — наиболее рискованный вариант: около 80% ориентира связано с рынком акций и около 20% — с облигациями. Он предназначен для вкладчиков, которым до пенсии остается более 13 лет, а минимальная доходность управляющего оценивается за 60 месяцев.
Почему это важно?
Акции обладают более высоким потенциалом доходности на длительном горизонте, однако их стоимость может существенно колебаться. Облигации, как правило, менее волатильны, но также подвержены определенным рискам.
Чем больше в стратегии акций, тем выше потенциальная доходность на длинном горизонте, но тем сильнее могут быть временные снижения стоимости пенсионных накоплений.
При этом важно понимать: доли 20%, 60% и 80% — это не обязательно фактическая доля акций у конкретного УИП. Это структура ориентира, с которым оценивается результат управляющего.
После 7 сентября набор портфелей, предлагаемых конкретными УИП, может измениться. Поэтому перед переводом необходимо проверить актуальную информацию на платформе ЕНПФ.
2. Сравнивать УИП нужно не только по доходности
Новая система Ki действует только с 1 января 2026 года, поэтому на август пока нет полной истории даже по Ki(12), не говоря уже о Ki(36) и Ki(60).
Следовательно, сегодня нельзя уверенно сказать, какой управляющий является «лучшим» именно в рамках новых стратегий.
Кроме того, не все УИП можно напрямую сравнивать между собой.
BCC Invest, Сентрас Секьюритиз и Halyk Finance сейчас работают с Ki(12), а Alatau City Invest и Tansar Capital — с Ki(36). При этом Tansar Capital начал управлять пенсионными активами только 8 апреля 2026 года. Ki(60) среди управляющих, принимающих новые переводы, сейчас не представлен.
Поэтому прошлую доходность стоит рассматривать лишь как дополнительную информацию об управляющем, а не как основное основание для выбора.
Доходность за 2024–2025 годы нельзя считать результатом нынешней Ki-стратегии, поскольку на тот момент она еще не действовала.
При сравнении УИП стоит обратить внимание как минимум на несколько параметров.
Фактический состав портфеля
На платформе invest.enpf.kz можно посмотреть, сколько средств УИП вложил в облигации, акции, ETF и инвестиционные фонды.
Это позволяет понять, за счет какого уровня риска управляющий формирует доходность.
Валютная структура
Важно также оценивать долю активов в иностранной валюте.
Чем выше такая доля, тем сильнее на результат может влиять изменение курса тенге. Для вкладчика это дополнительный фактор риска, который необходимо учитывать при выборе стратегии.
Промежуточная доходность
Можно анализировать доходность с начала 2026 года у управляющих, которые работают по одному и тому же Ki и начали работу по нему с одной даты.
Такое сравнение позволяет увидеть, кто получил более высокий результат за одинаковый период. Однако делать на основании нескольких месяцев вывод о том, кто лучше управляет пенсионными активами в долгосрочной перспективе, пока преждевременно.
3. Проверить комиссию
УИП получают комиссионное вознаграждение от инвестиционного дохода, причем ставки у управляющих различаются.
По текущему реестру ЕНПФ, например, комиссия Сентрас Секьюритиз составляет 1%, Alatau City Invest и Halyk Finance — по 5%, BCC Invest и Tansar Capital — по 6%.
При этом речь идет не о 1–6% от всей суммы пенсионных накоплений, а о комиссии именно от инвестиционного дохода.
Выбирать УИП только потому, что у него самая низкая комиссия, тоже неправильно. Однако если два управляющих предлагают сопоставимый уровень риска и демонстрируют близкие результаты, комиссия становится вполне разумным дополнительным критерием выбора.
4. Не обязательно передавать УИП все 100% накоплений
С 7 сентября вкладчик получает право передать УИП до 100% обязательных пенсионных накоплений.
Однако максимально разрешенная доля — это не рекомендация переводить всю сумму.
Сейчас это особенно важно, поскольку полноценной истории новых стратегий еще нет.
Если вкладчик не уверен в выборе, он может дождаться появления более полной статистики либо передать только часть накоплений, сохранив оставшуюся сумму под управлением Национального банка.
Решение о переводе большей суммы можно принять позднее, когда накопится более продолжительная история работы новых стратегий.
Перед переводом стоит оценить не только потенциальную доходность, но и последствия ошибки.
Если выбранная стратегия окажется неудачной или рынок существенно снизится, какая часть ваших пенсионных накоплений окажется под воздействием этого решения?
Это один из главных вопросов, который стоит задать себе до перевода средств.
5. Не стоит менять УИП каждый год из-за одного плохого результата
Сменить УИП или вернуть пенсионные накопления под управление Национального банка можно не раньше чем через год.
Однако одного года недостаточно, чтобы объективно оценить результаты всех стратегий.
Для Ki(36) и Ki(60) полноценная оценка возможна только на соответствующем горизонте — 36 и 60 месяцев.
Действующий механизм возмещения отрицательной разницы УИП также привязан к полному соответствующему периоду управления — 12, 36 или 60 последовательным месяцам.
При этом ответственность УИП нельзя воспринимать как гарантию того, что пенсионные накопления никогда не будут снижаться.
Управляющий отвечает за отставание своего результата ниже установленного минимального уровня относительно соответствующего ориентира.
Если снизился сам рынок, вкладчик может получить отрицательный результат даже в ситуации, когда управляющий формально выполнил требования по минимальной доходности.
Поэтому сначала необходимо разобраться, что именно произошло: конкретный управляющий плохо управлял активами или снизился весь соответствующий рынок.
Не нужно управлять пенсионными накоплениями каждый день
И в завершение главный совет: пенсионными инвестициями не нужно управлять каждый день.
Постоянно следить за рейтингом УИП и переходить к очередному лидеру — одна из наиболее опасных моделей поведения для долгосрочного инвестора.
Достаточно один-два раза в год на сайте invest.enpf.kz проверять:
- структуру портфеля;
- долю акций и валютных активов;
- соответствие фактического портфеля выбранному уровню риска;
- результаты управляющего на фоне других УИП с сопоставимой стратегией;
- размер комиссии;
- соответствие выбранного уровня риска вашему возрасту и сроку до пенсии.
Главный принцип здесь — не выбирать УИП по одному показателю и не принимать решение под влиянием краткосрочного результата.
Пенсионные накопления рассчитаны на долгосрочный горизонт. Поэтому важнее понять стратегию, оценить риски, изучить структуру портфеля и только после этого принимать решение о переводе средств.
Что важно помнить
С 7 сентября возможность передать УИП до 100% пенсионных накоплений существенно расширяет свободу выбора вкладчика. Но вместе с этим возрастает и личная ответственность за принятое решение.
Пока новые стратегии не накопили длительную статистику, осторожный подход выглядит особенно важным: не спешить переводить всю сумму, сравнивать сопоставимые стратегии, учитывать комиссии и понимать, какой риск вы готовы принимать.
Размер комиссии ежегодно утверждается самим УИП и может меняться не чаще одного раза в год. Предельный размер комиссии — не более 7,5% от инвестиционного дохода.
Материал подготовлен с учетом действующих на дату публикации правил. На момент подготовки материала проект АРРФР, предусматривающий изменения в правилах управления пенсионными активами, находится на публичном обсуждении на портале «Открытые НПА» до 27 августа 2026 года.
Автор: Венера Жаналина, эксперт Qazaq Expert Club, финансист, автор Telegram-канала EconomIQ