STEPPENEWS.KZ: Ұлттық банктің мөлшерлемені 18% деңгейінде қалдыруы қазақстандық кәсіпкерлерді «қымбат ақша» шындығымен бетпе-бет келтірді. Несие пайызы 25%-ға дейін асқан қазіргі жағдайда, тек несиеге арқа сүйеген бизнес модельдері тиімсіз болып, нарықта тек қаржылық тәртібі мықты ойыншылар ғана қалуда.
Qazaq Expert Club сарапшысы Венера Жаналинаның айтуынша, корпоративтік несие портфелі өскенімен, оның ішкі динамикасы өзгерген. Әсіресе шағын және орта бизнес (ШОБ) сегментінде өсім қарқыны айтарлықтай төмендеді. Егер бұрын бұл көрсеткіш екі таңбалы санмен өлшенсе, 2025 жылы ол небәрі 5,7%-ды құрады. Банктер тәуекелдерді бағалауда сақтық танытса, кәсіпкерлер қарызға қызмет көрсету құнының жоғарылығынан несиеден бас тарта бастады. Бүгінде 18%-дық мөлшерлеме нарық үшін өзіндік «сүзгіге» айналды: несиені тек оның жүктемесін көтере алатын тиімді кәсіпорындар ғана алуда.
Қазіргі нарықтағы ШОБ-тың орташа операциялық маржасы 8–10% деңгейінде болса, несие мөлшерлемесі одан екі есе жоғары — 22–24% шамасында. Мұндай жағдайда «қарыз есебінен өсу» моделі өзінің тиімділігін жоғалтады. Пайыздық шығындар компанияның еркін ақша ағынын толықтай дерлік иеленіп, кез келген жаңа инвестицияны жоғары тәуекелге айналдырып отыр.
Бұл кезеңде валюталық түсімі бар экспорттаушылар, шикізат секторы және ірі холдингтер салыстырмалы түрде тұрақтылық танытуда. Олардың EBITDA көрсеткіші 15–20%-дан асатындықтан, қарыз жүктемесін басқаруға мүмкіндігі бар. Ал айналым циклі ұзақ сауда компаниялары, девелоперлер мен өнеркәсіп орындары үшін стратегиялық икемділік тарыла түспек.
Қалыптасқан қиын жағдайдың оң әсері де бар: қымбат ақша нарықты тиімсіз ойыншылардан тазартады. Тек несие есебінен өсіп, операциялық пайдасы төмен компаниялар өз моделін өзгертпесе, нарықтан кетуге мәжбүр болады. Қазіргі тренд бойынша бизнес назары айналым көлемінен таза маржиналдылыққа ауысуда.
Қаржылық тәртіптің күшеюіне байланысты компаниялар таза қарыздың EBITDA-ға қатынасын 3-тен 2–2,5 есеге дейін төмендетуге тырысуда. Егер мөлшерлеме жыл соңына дейін сақталса, өсімді сыртқы несие есебінен емес, ішкі ақша ағыны арқылы қаржыландыру үрдісі басымдыққа ие болады.
